Что означает дельта личных издержек

Влияние дельты на изменение цены опциона

На стоимость опционов влияют такие факторы, как изменение цены базового актива, время до экспирации и волатильность. Чем больше времени осталось до момента экспирации, тем опцион стоит дороже, так как вероятность его выхода в деньги при этом увеличивается. Если волатильность возрастает, то опцион тоже растёт в цене. При увеличении рыночных колебаний опцион может оказаться в деньгах, причём быстрее, чем на медленных рынках. Что касается влияния цены базового актива на стоимость опциона, то всё кажется вполне закономерным: если стоимость фьючерса увеличивается, то цена коллов возрастает, а путов дешевеет. И наоборот, если фьючерс снижается, то цена коллов дешевеет, а путов дорожает.

Но будет ли стоимость опциона на деньгах, в деньгах и вне денег изменяться одинаково при движении фьючерса, и по каким закономерностям происходит это наполнение опционов стоимостью? Этот процесс характеризует грек дельта, выражающий коэффициент изменения стоимости опциона при изменении стоимости фьючерса на один пункт. О влиянии дельты на цену опциона мы расскажем в нашей статье.

Изменение дельты опционов

Дельта опционов колл меняется в пределах от 0 до 1, а дельта опционов пут — от 0 до −1. Эти изменения происходят достаточно плавно. Дельта опционов, которые находятся глубоко в деньгах, стремится к своему пределу: 1 для коллов и −1 для путов. То есть при изменении цены фьючерса на 1000 пп опционы тоже меняются в цене практически на 1000 пп: дельта стремится к своему пределу в 1 и −1, но всегда чуть-чуть не достигает указанного значения, как и нулевого. Подобного рода изменения вполне обоснованы, так как опционы глубоко в деньгах практически полностью образованы базовой, внутренней, стоимостью. Трейдер может её получить, просто исполнив свой опцион. Не обязательно продавать опцион контрагенту — трейдер может просто подать заявку на исполнение опциона и заключить сделку с фьючерсом на оговорённых в опционе условиях.

Дельта опционов, которые находятся глубоко вне денег, имеет практически нулевое значение, которое всё же не достигает нуля. Таким образом, если цена фьючерса выросла на 1000 пп, а опционы находились глубоко вне денег, обладая, допустим, 0,1 дельтой для коллов и −0,1 дельтой для путов, и если эти опционы стоили 200 пп, то колл увеличится в цене до 300 пп, а пут снизится в цене до 100 пп.

Дельта опционов на деньгах равна 0,5 для коллов и −0,5 для путов, что означает: если фьючерс растёт на 1000 пп, то стоимость колла возрастает на 500 пп, а пута — снижается на 500 пп. То есть если колл и пут имели стоимость 2000 пп, то колл начал бы стоить 2500 пп, а пут — 1500 пп. Если трейдер захочет исполнить свой опцион колл, который на 1000 пп вошёл в деньги, то он может это сделать и получить 1000 пп, однако при этом трейдер потеряет 1500 пп временной стоимости опциона колл.

Подобный эффект того, как влияет дельта на цену опционов, можно объяснить следующим образом. Если опционы находятся в деньгах, то трейдер может их исполнить и получить их базовую стоимость, заключив соответствующую сделку с фьючерсом. Поэтому опционы в деньгах так чувствительны к изменению цены фьючерса. Если опцион находится глубоко вне денег, то он обладает только временной стоимостью. Само по себе значение этой стоимости минимально: чтобы подобному опциону выйти в деньги, фьючерсу необходимо активно двигаться в соответствующую сторону, и вероятность подобного движения невелика. Таким образом, изменение цены фьючерса практически не влияет на стоимость данных опционов в номинальном значении.

Однако если опцион вне денег имеет стоимость 200 пп и дельту 0,1, то при движении фьючерса на 1000 пп в сторону опциона его стоимость возрастёт на 100 пп, то есть на 50%. Это означает, что данные опционы могут представлять интерес для трейдера в спекулятивных целях. Процентное изменение опционов вне денег максимально, так как при возрастании опциона на деньгах с 2000 пп до 2500 пп при движении фьючерса на 1000 пп изменение составит лишь 25%. А если опцион был в деньгах с дельтой около 1, имел стоимость 10 000 пп и начал стоить 11 000 пп, то он вырастет в цене всего на 10%. Таким образом, процентное изменение стоимости опционов вне денег может представлять серьёзный интерес для трейдеров. Но опционы вне денег состоят из временной стоимости, и их можно лишь продать, а не исполнить. А при продаже необходимо помнить о ликвидности, которая, как правило, максимальна на центральных страйках.

Что касается опционов на деньгах, то они при ценовых колебаниях фьючерса (а он не стоит на месте) постоянно то входят в деньги, то выходят из них — находятся в неопределённом состоянии. Поэтому их временная стоимость высока, даже максимальна, так как является ценой продавца за предоставляемое покупателю право. И продавцы закладывают в стоимость опциона свой потенциальный риск, который в подобном случае весьма велик. Таким образом, при изменении цены фьючерса опцион изменяется в цене на половину движения базового актива, так как в любой момент во фьючерсе может начаться движение в противоположную сторону, и опцион может выйти из денег. В связи с подобными эффектами дельту неофициально называют коэффициентом вероятности выхода опциона в деньги. То есть если опцион в деньгах, то его вероятность остаться в деньгах до экспирации весьма велика, в связи с чем его дельта имеет значение, приближенное к единице. Если же опцион вне денег, то вероятность его выхода в деньги к моменту экспирации не такая большая, и его дельта принимает минимальные значения. А если опцион находится на деньгах, то вероятность его выхода в деньги приблизительно равна 50%, так как он то входит в деньги, то выходит из них при ценовых колебаниях фьючерса — отсюда и значение его дельты, равное 0,5.

На шаг цены страйк дельта изменяется приблизительно на 0,1. То есть если центральный страйк обладал дельтой 0,5, то следующий страйк в деньгах будет обладать уже дельтой 0,6 и так далее. Аналогично, следующий от центра страйк вне денег будет иметь приблизительно дельту 0,4. Для путов справедливо зеркально обратное. Дельта опционов изменяется постепенно.

Рассмотрим опционы на удалении четыре страйка от центра (для примера возьмём коллы на 127 500 страйке по опционам на фьючерс на Индекс РТС) по 440 пп — всего восемь опционов (на 3520 пп с дельтой 0,12 каждый, в сумме эти опционы будут иметь дельту 0,96), а также рассмотрим центральный опцион колл стоимостью 3600 пп с дельтой 0,5 и обратим внимание на движение цены на уровень 127 500. Мы увидим, что опционы, бывшие вне денег по временной стоимости, принесут прибыль 21 794 пп, и их общая дельта составит на этом уровне уже четыре единицы. То есть дальнейшее увеличение цены фьючерса будет приносить в четыре раза больший эффект. А центральный опцион, вышедший в деньги, принесёт 6880 прибыли, его дельта будет равна 0,89, что гораздо меньше, чем у разросшихся в цене дальних опционов. Таким образом, покупки на одну и ту же сумму различных опционов могут приносить различную эффективность, в том числе и из-за эффекта дельты.

Дельта влияет на изменение цены опциона и связывает эту цену со стоимостью фьючерса. Дельта изменяется достаточно плавно — постепенно вырастает, если опцион входит в деньги, или снижается, если опцион выходит из денег.

Понравилась статья? А у нас таких много! Подписывайтесь на еженедельную рассылку — и подборки самых актуальных, полезных и интересных материалов будут еженедельно приходить прямо на вашу электронную почту!

Источник

МОТИВАЦИЯ ТРУДА: ПЕРСОНАЛ, РУКОВОДИТЕЛЬ, СОБСТВЕННИК, ГОСУДАРСТВО Методы измерения уровня личных издержек и их значимости

В рамках данной страницы размещены материалы о методологии измерения и оценки уровня и значимости личных издержек человека труда для составления его мотивационного профиля и формирования систем стимулирования трудовой деятельности. Для перехода к интересующемуу Вас разделу, перейдите по соответствующей ссылке:

Подробное описание базовых механизмов стимулирования труда, исследование зависимости между уровнем личных издержек и эффективностью работы, а также эмпирические обоснования этих исследований описаны в следующих работах на странице Исследования : Мотивация трудовой деятельности: анализ личных издержек. Текст диссертации,Мотивация трудовой деятельности: анализ личных издержек. 3 и 4 главы монографии. Вопросы построения систем стимулирования труда на предприятии описаны в учебном пособии Мотивация и стимулирование труда

Методы оценки уровня личных издержек человека

Исследуя зависимости между уровнями отдельных личных издержек, действующими на работника стимулами и результатами трудовой деятельности можно находить оптимальные схемы управления человеческими ресурсами в рамках тех или иных организаций. Однако при этом, ключевой проблемой является измерение уровня личных издержек.

В целом, все подходы к измерению анализируемых в экономике показателей можно подразделить на несколько групп.

Основные потенциальные и апробированные методы определния уровня личных издержек отображены на схеме (рис. 1)

Рис. 1. Классификация методов измерения уровня личных издержек

В отношении большинства видов личных издержек наиболее приемлемым будет использование порядковых шкал.

Индивидуальная бальная оценка.

При использовании методов индивидуальной оценки нужно четко уяснить каким образом будет проводиться анкетирование работника, с участием руководителя работника, модератора или работником самостоятельно. Самостоятельное заполнение анкеты как правило сопряжено с трудностями понимания информации и требует хорошо продуманной формулироваки вопросов, составленных как правило в терминах «ситуации». Если опрос работника проводится при участии и поддержке со стороны менеджера или модератора, то требования к формлулировке вопросов снижаются, но появляется необходимость соответствующей подготовки лиц, проводящих анкетирование. Это необходимо для унификации понимания ими вопросов анкеты и донесения содержания последния до работника. При сборе информации непосредственным руководителем или сотрудниками фирмы возникает также вопрос доверия работников к этим лицам. Ясно, что при наличии низкого уровня доверия к начальству, разобщенности в коллективе проведение прямых опросов работников, особенно в персонифицированной форме дает результаты низкого качества. В этом случае при составлении анкеты можно оталкиваться от данных, полученных в ходе наблюдения за работником, например предоставляя заполнение анкеты самому непосредственному руководителю работника. Хотя понятно, что и данный метод не лишен недостатков и результативность его во многом зависит от качеств и настроя самого управленца.

В целом, метод измерения личных издержек на основе субъективной оценки наиболее эффективен в небольших трудовых коллективах, так как сопоставление полученных с его помощью результатов между отдельными членами коллектива затруднено, ведь благодаря индивидуальным характеристикам индивида, его установкам, одно и тоже условие труда может ассоцироваться у разных людей с разным уровнем личных издержек. Тем не менее, его преимуществом является относительная простота получения и систематизации информации и оперативность ее обработки.

Стандартизированные бальные шкалы (ранги).

Суть данного метода состоит в том, что при оценке степени ограничения интересов, связанных с уровнем издержек дискомфорта, каждый балл, характеризующий уровень личных издержек определнного вида, описывается соответствующим образом до проведения опроса, что позволяет оценщику более объективно подходить к сопоставлению уровней отдельных условий труда персонала.

Пример ранжирования уровней личных издержек в рамках стандартизированой описательной шкалы приведен в табл.1.

Абсолютные значения условий труда.

Измерение отдельных видов личных издержек может вестись в наиболее удобной форме – в рамках шкал отношений. К подобным измерениям можно отнести количественные оценки издержек связанных с потерями дохода и времени (личные материальные издержки, издержки ограничения досуга, отдельные элементы издержек ответственности и контроля). Примерно того же эффекта можно добиться при оценке вредных условий труда, так как они также подвергаются прямой количественной оценке (мощность электромагнитного излучения, освещенность рабочего места и пр.).

Определение альтернативной стоимости.

Кроме того, при сравнении двух обобщенных показателей оценки экономической деятельности (деньги и удовлетворенность) говорить, что один из них при любых обстоятельствах лучше, чем другой, не совсем корректно. Приоритетность анализа на основе сравнений денежных эквивалентов подлежит сомнению, и прежде всего в тех ситуациях, когда исследуемые факторы имеют нематериальную основу, тяжело поддающуюся денежной оценке, но достаточно легко сопоставимых между собой на основе альтернативного эквивалента (удовлетворенности). Таким образом, рассмотренные выше подходы к оценке труда, позволяют в целом использовать их для определения уровня личных издержек, хотя и с некоторыми ограничениями, связанными с сопоставимостью результатов оценок и необходимостью расширения числа учитываемых факторов.

Методы определения степени значимости личных издержек

Проблемой понятия значимости является сложность измерения ее уровня. Ясно, что степень изменения удовлетворенности человека при изменении того или иного вида личных издержек измерить напрямую при настоящем уровне развития науки не представляется возможным. Подобные же проблемы возникают и у ученых, непосредственно занимающихся проблемами человека – психологов. Так Е.П. Ильин отмечает, что измерение силы мотива (в нашем случае степени значимости личных издержек) «до сих пор встречает значительные трудности».

Тем не менее, можно предложить по крайней мере три возможных методики измерения отличающихся между собой большей или меньшей точностью и затратами на проведение оценки:

Субъективное ранжирование личных издержек по степени значимости

Оценка разницы фактических и желательных условий труда («дельты» условий труда)

Метод заключается в исследовании «дельт условий труда». Для этого необходимо, чтобы человек заполнил анкету оценки уровня личных издержек, например Анкета работника. Формулировки вопросов для определния дельты условий труда должны быть приблизительно следующими:

Исходя из баллов. полученых в результате ответов на эти вопросы находят значения несоответствий (разницы) между фактическими условиями труда и гипотетически отмечаемыми человеком как нормальные. При этом данный показатель берется по модулю, в результате чего сохраняется возможность учесть размер разницы независимо от того, хотел ли человек повысить уровень ограничений по данному фактору или понизить. Эти разницы и называются дельтами условий труда.

Когда дельты расчитаны, то появляется возможность выделить значимые для человека личные издержки исходя из ее величины. Чем выше дельта, тем более значимо для человека соответствующее условие труда и стоящие за ним личные издержки. Данный метод позволяет выявить силу проявления негативных факторов, которые препятствуют либо снижению уровня личных издержек человека, или их росту для открытия возможностей преследования других интересов. Однако методика не позволяет оценить значимость условий труда, которые выражены на рабочем месте на желаемом для человека уровне. В этом случае дельта будет приближаться к нулю, но уровень значимости может оставаться достаточно высоким.

Наилучшие результаты оценки относительной значимости отдельных условий труда можно получить используя два отмеченных метода одновременно.

Метод Ш. Ричи и П. Мартина

Существует альтернативный способ оценки значимости отдельных факторов на рабочем месте. Имеется в виду методика, предложенная Ш. Ричи и П. Мартином (см. Ричи Ш., Мартин П. Управление мотивацией: Учебное пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 399с.). Суть их методики сводится к сопоставлению 12 мотивационных факторов, в целом, совпадающих по структуре с отмеченными выше видами личных издержек. Человек отвечает на вопросы тестов, в каждом из которых представлены 4 мотивационных фактора. Общее количество тестовых заданий 33. Таким образом, достигается возможность сравнить каждый из мотивационных факторов с любым другим не менее чем 3-4 раза, при разной формулировке тестовых вопросов, что обеспечивает повышенную точность соотнесения важности отдельных факторов относительно важности других. Ответ по каждому тестовому заданию предполагает распределение между четырьмя вариантами ответов 11-ти баллов, присваиваемых респондентам отдельным условиям труда, исходя из степени их относительной важности для себя.

Далее производится подсчет суммы баллов, отданных респондентом каждому из мотивационных факторов, что позволяет выявить мотивационный профиль человека, т.е. относительную важность для него каждого из рассматриваемых в тесте факторов.

Данный метод обладает большей точностью в измерении относительных приоритетов человека, чем первые два. Однако его недостатками является повышенные требования к анкетируемым в плане приложения усилий по заполнению теста (распределить строго определенное количество баллов между четырьмя вариантами ответов в каждом тесте бывает достаточно сложно), кроме того, подготовительный этап, связанный с формированием банка тестовых заданий также является затратным. Дело в том, что в зависимости от особенностей рассматриваемой сферы деятельности список мотивационных факторов должен подвергаться изменениям, а это требует отхода от рекомендуемых авторами метода структуры и формулировок тестовых заданий. Тем не менее, при наличии достаточного количества времени на разработку теста и проведение тестирования, а также при обследовании достаточно большого числа лиц, данный метод является целесообразным в использовании, благодаря своей относительной точности.

Составление мотивационного профиля работника на основе исследования личных издержек

После оценки уровня личных издержек человека труда и их значимости, можно переходить к составлению его мотивационного профиля. Прежде всего необходимо определиться с ценностными ориентациями человека. Обращая внимание на те личные издержки которые он отмечает как значимые (с соответствующими рангами). Во-вторых обратить внимание на те личные издержки, которые обладают большими дельтами. Оценивая фактический уровень выделенных таким образом личных издержек мы можем определить наиболее значимые из них для индивида. Таким образом значимыми личными издержками по степени их приоритетности будут те, которые человек отмечает первыми в ранжированном списке, которые обладают большей дельтой условий труда и фактический уровень которых принимает достаточно высокое значение (более 4-5 баллов). Определив наиболее значимые личные издержки можно понять ради преследования каких интересов работник будет прилагать наибольшие усилия.

На втором этапе необходимо определиться с малозначимыми условиями труда работника. Их можно обнаружить по невысокому баллу фактических препятствий, отмеченных человеком при опросе и по низкой величине дельты условий труда. По сути эти личные издержки могут рассматриваться как инструменты (средства) снижения наиболее значимых для человека личных издержек. Обладая составленной таким образом мотивационной картой человека труда можно подходить к вопросу разработки системы его стимулирования (подробно методика построения системы мотивации и стимулирования труда рассмотрена в учебном пособии Мотивация и стимулирование труда на странице «Учебно-методическая литература» >>). Система стимулирования труда перснала подробно рассматривается на странице «МОТИВАЦИЯ И СТИМУЛИРОВАНИЕ ТРУДА ПЕРСОНАЛА»

Чтобы написать нам, нажмите здесь: Обратная связь

Источник

Понятие альтернативных издержек производства

В экономической литературе и публицистике часто можно встретить термин «альтернативные издержки» (синонимы: «издержки упущенных возможностей», «издержки упущенной выгоды», «издержки альтернативных возможностей », «вмененные издержки»). Многие серьезные экономисты называют альтернативные издержки наиважнейшим понятием, на котором базируются практически все экономические модели наших дней: от глобальных теоретических до прикладных, имеющих непосредственное практическое применение в той или иной рыночной сфере.

Вопрос: При выполнении работ по договору подряда был поврежден кабель-канал, в результате чего был причинен ущерб организации связи. Данный факт зафиксирован в акте, составленном при участии представителя подрядчика.
Подрядчик возместил ущерб, оплатив расходы на восстановление телефонной канализации. Однако организация связи в суде потребовала возмещения упущенной выгоды, расчет которой включает в себя НДС.
Законны ли действия организации связи?
Посмотреть ответ

Что такое альтернативные издержки

Существует целый ряд определений этого понятия. Часть из них приведена ниже. Альтернативные издержки – это упущенная выгода при выборе одного из вариантов использования тех или иных экономических ресурсов с одновременным отказом от других вариантов. Упущенная выгода в конечном итоге выражается доходом, денежным эквивалентом. Ее объем определяется сравнением выбранного варианта с неким наиболее ценным, из всех имеющихся в распоряжении индивидуума.

Коротко можно сказать, что альтернативные издержки – это нечто, от чего отказываются, чтобы приобрети желаемое в данный момент.

Описывают этот вид издержек и как количество материальных благ при производстве продукции, от которых отказывается экономический агент, делая тот или иной выбор, упущенный доход этого агента.

Резюмируя, можно сказать, что альтернативные затраты характеризуются:

Указанный вид издержек не учитываются в бухгалтерском, финансовом учете, поскольку не являются фактически свершившимися в реальном времени. Это предполагаемая, расчетная величина. Суть фактических издержек – затраты на производство. Суть альтернативных издержек – недополученная прибыль.

Кроме денежных при подсчете указанного вида издержек могут применяться иные показатели:

На заметку! Характеристика альтернативных (вмененных) издержек содержится и в некоторых нормативно-правовых актах. Например, Методические рекомендации по ведению бухгалтерского учета на с/х предприятиях (пр. Минсельхоза №792 от 06-06-03 г.) определяет их как упущенную выгоду от альтернативного использования капвложений в обороте.

Альтернативные издержки и экономическая теория

Альтернативные издержки (АИ) можно представить формулой:

АИ = РЛ – Рв, где:

Если он выберет первый вариант, то АИ = 45000 — 35000= 10000 руб., если третий, то АИ = 45000 – 40000 = 5000 руб. Полученные цифры – упущенная выгода соискателя на должность, выраженная в денежном эквиваленте. При выборе второго варианта, очевидно, АИ окажутся равными нулю. При этом отрицательное значение АИ не имеет смысла, не существует.

Заметим, что приведенная модель учитывает не все факторы, определяющие выбор.

Так, помимо финансовых, для соискателя может быть важен временной критерий (чем короче дорога до офиса, тем больше ресурс свободного времени) и пр.

Схемы усложняются в зависимости от цели расчетов, их объемов, степени детализации данных. Если под экономическим агентом, индивидуумом, находящемся в ситуации выбора, понимать не отдельную личность, а хозяйствующий субъект, альтернативные издержки можно разделить на

Первая группа – это по форме денежные АИ, т.е оплата труда, покупка ОС, ТМЦ, оплата услуг сторонних организаций. Они объединяют выплаты поставщикам факторов производства: рабочей силы, средств производства и т.д.

Вторая группа – это издержки ресурсов, имеющихся в самой фирме, не требующие оплаты:

Закон возрастания альтернативных издержек

Формирование альтернативных издержек описывается законом возрастающих АИ. Суть его заключается в следующем: производство каждой дополнительной единицы товара, работы, услуги, любого общественного блага одновременно ведет к потере единиц другого общественного блага во все возрастающем количестве. Другими словами, если увеличивается производство одного блага, то производство другого блага теряет обороты. Закон действует в модели, описываемой как экономика полной занятости.

Действие этого экономического закона прямо связано с потребляемыми в процессе производства благ ресурсами. Их природа и качество различны, полностью заменить один ресурс другим невозможно.

В экономике действует принцип рациональности. Индивидуум в первую очередь задействует в производстве благ ресурсы, «лежащие на поверхности», дающие наибольший эффект. После того как они будут исчерпаны, в ход идут менее пригодные ресурсы. Первая группа, как правило, универсальна, пригодна для производства различных видов благ, а вторая – специфична, ее использование затруднено. Следовательно, чем большее количество единиц общественного блага производится, тем выше АИ. Заметим, что и расход одного и того же вида материальных ценностей на производство различных видов благ не может быть совершенно одинаков.

Таким образом, если ресурсы ограничены и взаимозаменяемость их в полной мере невозможна, с увеличением производстве альтернативных видов общественного блага АИ будут стремиться к росту.

Закон описывается так называемой кривой производственных возможностей. Если представить, что любая единица ресурсов может быть использована для производства любого вида альтернативных благ (издержки упущенных возможностей постоянны), то кривая примет форму прямой. С помощью указанной кривой описывают как сам по себе закон возрастания АИ, так и определенные экономические процессы (уровень безработицы, полную занятость, рост экономических показателей, уровень эффективности использования ресурсов и т.д.).

Применение теории альтернативных издержек

Выше уже упоминался простейший пример выбора индивидуума в процессе поиска работы, а также макроэкономические явления с точки зрения теории альтернативных издержек.

Рассмотрим еще один наглядный пример. Пусть по итогам года производственная фирма получила доход 520 млн рублей, затраты на производство продукции сложились в сумму 480 млн рублей. Прибыль составила: (520 – 480) = 40 млн рублей.

У руководства фирмы в этот же период возникла идея о переходе на выпуск другого вида продукции. Экономическая служба произвела расчет предполагаемых издержек и дохода от выпуска продукции: 550 млн рублей и 585 млн рублей соответственно. При переходе на выпуск другого вида продукции прибыль могла составить: (585 — 550) = 35 млн рублей. Расчетная прибыль в данном случае представляет собой альтернативные издержки – 35 млн рублей.

Полученная по факту прибыль больше расчетной величины, прибыль по факту за вычетом АИ выше нуля. Из расчетов следует, что фирма выбрала наиболее выгодный вариант из двух возможных.

Источник