Что означает рубль укрепляется
Укрепление рубля заставило задуматься о валютной структуре портфелей
Рубль в последние недели пошел на поправку, вернувшись к уровням начала марта: на этой неделе доллар приближался к 70 руб., а закончил на отметке 70,14 руб., евро уходил ниже 77,5 руб. (77,93 руб. в пятницу вечером) – они не стоили столько с 10 марта, когда рубль начал падение после разрыва сделки ОПЕК+.
К значениям до кризиса пока вернуться не удалось: до провала переговоров 6 марта доллар стоил менее 68 руб., евро – менее 76 руб. С начала года рубль потерял 13% к доллару и 12% к евро.
Пик стоимости валюты пришелся на 19 марта, когда в ходе торгов доллар приблизился к 82 руб., евро – к 90 (достигал 89,6 руб.).
Почему укрепляется рубль
Колебания курса коррелируют с общим настроем рынка, констатирует управляющий активами УК «Открытие» Дмитрий Космодемьянский: «Паника в марте, ложное успокоение в начале апреля, возврат к панике на истории с отрицательной ценой на нефтяной фьючерс и после этого плавное возвращение к докризисным уровням».
Укрепление рубля в последнее время было связано как с общим оптимизмом на финансовых рынках, так и со стабилизацией цен на нефть, солидарен главный стратег по макроэкономике и долговым рынкам «Атона» Александр Кудрин. Не стоит сбрасывать со счетов и приток средств нерезидентов на рынок ОФЗ, а также сокращение структурного профицита ликвидности, добавляет он. Профицит ликвидности, по данным ЦБ, сократился с 3,8 трлн руб. в начале марта до 1,6 трлн руб. к 29 мая.
Поведение рубля в дальнейшем будет зависеть от ситуации на рынке энергоносителей и бюджетной политики, ожидает Кудрин. Сделка ОПЕК++ привела к тому, что соотношение спроса и предложения нефти стало выравниваться, и с большой вероятностью в ближайшие месяцы ее цена останется примерно на текущих уровнях, надеется он. Но остается и много факторов риска: возможная «вторая волна» COVID-19, обострение отношений Китая и США и пр. Нельзя исключать и пересмотр бюджетного правила, что, безусловно, повлияет на курсообразование, добавляет Кудрин. Впрочем, это в значительной степени будет определяться ситуацией на нефтяном рынке, указывает он.
Не пора ли покупать
Мнения, стоит ли ждать дальнейшего укрепления курса, разделились. С технической точки зрения доллар подошел к очень важной отметке в 70,7 руб. – это верхняя граница «гэпа», образовавшегося в начале марта, указывает Космодемьянский. Его преодоление открыло бы дорогу к 67–68 руб./$, полагает он. К концу года управляющий ждет возврата доллара к уровню в 65–67 руб./$: рост цен на нефть и общее более позитивное отношение к риску должны благоприятно отразиться на курсе.
Решение, покупать ли сейчас валюту, зависит от целей инвестора, подчеркивает он: «Если нужно захеджировать валютный риск, сейчас хорошие уровни. Если хотите просто поспекулировать, то, возможно, стоит еще подождать».
Доходности ОФЗ уже снизились до докризисных уровней и могут упасть еще благодаря дальнейшему снижению ключевой ставки ЦБ, полагает инвестиционный стратег «БКС премьера» Александр Бахтин. Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина допускала снижение ставки на 1 процентный пункт в июне. Поэтому потенциал для дальнейшего укрепления у рубля есть, убежден Бахтин, хотя уже и не столь большой: «Доллар может достичь 70 руб. и даже ненадолго уйти ниже этой отметки, но вряд ли надолго там задержится». На конец года Бахтин прогнозирует курс на уровне 70–72 руб./$., если не случится новых волн вируса. Так что сейчас курс находится на интересных для покупок валюты, особенно доллара, уровнях, резюмирует он: «В еврозоне все же больше рисков, как минимум за счет зависимости нескольких крупных экономик региона от туризма».
Россияне пытаются заработать на обвале рубля
Портфельный управляющий «Сбербанк управление активами» Дмитрий Постоленко также ждет сохранения рубля на текущих уровнях до конца года. «Поэтому если вам нужны доллары или евро, то сейчас неплохой момент для продажи рублей и покупки валюты», – говорит он.
По базовому прогнозу «Ренессанс капитала» средний курс в этом году составит 76 руб./$. Сейчас рубль укрепился значительнее, чем по прогнозам, и момент для покупок валюты неплохой, говорит руководитель направления по работе с частными клиентами Григорий Седов: «Наша тактика – регулярно поддерживать баланс валют в портфеле, и, если сейчас перевес в сторону рубля, то можно докупить доллары и евро».
Баланс валюты в портфеле зависит от интересов и планов инвестора, напоминает Бахтин. Универсальный рецепт – 50% иностранной валюты, 50% рубля – позволит не бегать из валюты в валюту при волатильности, но если, к примеру, инвестор часто ездит в ЕС, имеет смысл нарастить долю евро в портфеле, рассуждает он.
Оптимальнее всего корзина валют либо инвестиции в разных валютах, соответствующие целям инвестора, согласен Седов. Если центр жизненных интересов находится в России, то нельзя полностью все активы держать в валюте, настаивает он: «В большинстве портфелей состоятельных инвесторов, которые мы видим, 30% все равно остается в рублях, чтобы, при необходимости провести операции или инвестировать в национальной валюте, не зависеть от локальных колебаний курса и не конвертировать на непривлекательных уровнях».
Важно сделать для себя вывод, что проще воспринимать психологически, рассуждает Седов: находиться в валютных активах при укрепляющемся рубле или в рублевых при растущем долларе. «Ответ, судя по действиям инвесторов, очевиден, даже несмотря на то, что доходность в твердой валюте ниже, чем в рубле», – заключает он.
Рубль не смог закрепиться ниже ₽70 за доллар. Исчерпан ли потенциал роста
После того как на заседании 22 октября Банк России неожиданно решил повысить ставку сразу на на 75 базисных пунктов, рубль за три торговых дня укрепился на 2,2%, до ₽69,5025. Пара доллар-рубль опустилась ниже ₽70 за доллар впервые с июня 2020 года.
Однако в среду, 27 октября, на рынке началась обратная динамика. По состоянию на 16:10 мск российская валюта торговалась на уровне ₽70,2225 за доллар. Это на 1,04% выше уровня закрытия предыдущего дня.
Означает ли это, что рубль исчерпал потенциал роста и попытка закрепиться ниже ₽70 за доллар не увенчалась успехом?
По мнению экономиста по России и СНГ «Ренессанс Капитала» Андрея Мелащенко, ослабление рубля связано с повышенной волатильностью на рынке. «Волатильность в любом случае будет оставаться высокой на протяжении всех ближайших месяцев и в основном сейчас зависит от настроений на внешних рынках, которые сегодня очень переменчивы. В общем и целом пока нет оснований искать изменения для общего тренда», — сказал он.
«Высокие мировые цены на топливо по-прежнему говорят в пользу укрепления рубля еще минимум на 3–5% до конца года, хотя потенциал укрепления за счет резкого роста цен на газ ограничен невысокой долей экспорта газа по спотовым ценам (всего 15% от общего объема), а также действующими бюджетными механизмами [бюджетное правило]», — написал в обзоре Мелащенко.
Условием для укрепления рубля к концу года Мелащенко назвал отсутствие «черных лебедей» и новых жестких санкций против России (по мнению эксперта, это маловероятно). Среди факторов риска эксперт также отметил настрой международных инвесторов в отношении развивающихся рынков, где главными триггерами могут стать уязвимость к решениям ФРС, китайский долг, пандемия коронавируса и другие факторы.
Главный инвестиционный стратег инвесткомпании ITI Capital Искандер Луцко прогнозирует рубль к концу 2021 года на уровне ₽67 за доллар.
«У инвесторов на мировых рынках возвращается интерес к рублю. Это следует из отчетности ведущих глобальных банков, которые видят хорошие возможности сделок сarry trade с российской валютой и ждут дальнейшего удорожания сырья», — отметил эксперт.
Все факторы в пользу укрепления уже отыграны
Стратег по рынкам валют и процентных ставок SberCIB Investment Research Юрий Попов считает, что дальнейшее подорожание рубля маловероятно, так как все позитивные факторы уже учтены в его курсе.
«Налоговый период почти завершился, рост цен на сырье приостановился, ужесточение политики Банка России также отыграно. В то же время на текущих уровнях можно ожидать повышенного спроса на иностранную валюту», — отметил эксперт в обзоре. SberCIB прогнозирует курс рубля на конец 2021 года на уровне ₽70 за доллар.
Что привело рубль к максимумам с лета 2020 года и долго ли он будет крепким
ЦБ на заседании 22 октября повысил ставку сразу на 0,75 процентного пункта, до 7,5%, из-за разгоняющейся инфляции и роста инфляционных ожиданий до многолетних максимумов. Сразу после публикации релиза курс доллара опустился ниже 70 рублей впервые с июня 2020 года. После 13:30 по Москве стоимость американской валюты падала до 69,82 рубля. По состоянию на 15:00 на Мосбирже доллар стоит 70,3 рубля, более чем на 90 копеек дешевле предыдущего закрытия.
Резкое укрепление рубля — это адекватная реакция рынка на решение ЦБ по резкому повышению ставки, считает управляющий директор Газпромбанк Private Banking Егор Сусин. По сути, сегодняшнее решение ЦБ меняет парадигму, в которой инвесторы до сих пор работали. «Повышение ставки временное, в следующем году ее быстро снизят», — сказал Сусин.
Но ЦБ послал иной сигнал рынку — он намерен жестко бороться с инфляцией и вернуть ее к цели или близко к ней к концу 2022 года. В частности, Банк России резко повысил прогноз по средней инфляции на 2022 год — до 5,2-6% с 4,1-4,9%, но оставил прогноз по инфляции на конец года неизменным — 4- 4,5%. Также регулятор повысил прогноз по ключевой ставке на будущий год до 7,3-8,3% с 6-7% и на 2023 год — до 5,5-6,5% c 5-6%.
Это значит, что период высоких ставок может продлиться дольше. В этом инвесторы видят для себя возможность заработать на carry trade (стратегия получения прибыли на валютном рынке за счет разной величины процентных ставок), считает Егор Сусин.
Жесткое решение регулятора и тон пресс-релиза способствовали заметному росту доходностей ОФЗ, написал старший аналитик «Сбер Управление активами» Владислав Данилов. Теперь международные инвесторы покупают иностранную валюту по низким ставкам и вкладывают в ОФЗ под выросшую ставку, сказал начальник управления по работе с институциональными клиентами SOVA Capital Денис Заболотнев. Это, по его мнению, приведет к росту спроса на рубль, и он будет укрепляться в среднесрочной перспективе.
Что еще влияет на рубль
Укрепление рубля происходит не только из-за повышения ставки ЦБ. Растут также цены на экспортные товары, на нефть и газ, такого роста давно не было, обращает внимание в разговоре с Forbes управляющий директор «Ренессанс Капитала» Максим Орловский. «Пока спрос на экспортные товары держится, рубль продолжит укрепляться, как минимум до начала 2022 года», — сказал он.
Что будет дальше
Но вряд ли такой позитив для российской валюты продлится долго, считает инвестиционный стратег «БКС Мир инвестиций» Александр Бахтин. «Негативной остается динамика на рынке рублевого долга. По мере приближения заседания ФРС 3 ноября, на котором американский ЦБ, вероятнее всего, объявит о начале сворачивания стимулирующих мер, доллар будет укрепляться, что окажет давление на все валюты развивающихся стран, а также сырьевые котировки. Кроме того, на будущей неделе пройдет пик налогового периода, что также лишит российскую валюту части поддержки», — перечислил он. По словам Бахтина, краткосрочно курс будет держаться в диапазоне — 70-72,5 рубля за доллар.
«Я считаю, что рынок слишком оптимистично смотрит на перспективы рубля. Ситуация на внешних рынках остается неопределенной, и другие центробанки скорее всего будут ужесточать денежно-кредитную политику. Это может привести к ослаблению рубля», — добавил Сусин.
ЦБ резко повысил ставку. Как это скажется на перспективах рубля
Банк России 22 октября повысил ключевую процентную ставку на 75 базисных пунктов — до 7,50%. Решение российского регулятора стало неожиданностью. Экономисты и аналитики прогнозировали повышение стоимости заимствований, однако не столь значительное: на 25 или 50 б.п. При этом ЦБ указал, что при развитии ситуации в соответствии с его базовым прогнозом допускает возможность дальнейших повышений ключевой ставки на ближайших заседаниях.
Рынок отреагировал на решение ЦБ укреплением рубля и заметным снижением индекса Московской биржи. Сразу после публикации Банк России доллар упал ниже ₽70 (это произошло впервые с июня 2020 года), курс евро опустился ниже ₽82 (первые с июля 2020-го).
Индекс Мосбиржи в 13:30 мск начал падать и за несколько минут вышел в минус, хотя до этого торговался в «зеленой зоне». Впрочем, уже к 14:06 мск рынок полностью отыграл просадку.
Рынок был не готов к повышению ставки на 75 базисных пунктов и к столь жесткому комментарию, объяснил резкое укрепление рубля главный экономист ING по России и СНГ Дмитрий Долгин.
По мнению Долгина, рубль вполне способен не только протестировать уровень ₽70 за доллар, но и закрепиться в диапазоне ₽68-70 за доллар. И это ставит под вопрос текущие ожидания по рублю, отметил он. Официальный прогноз ING на конец 2021 года в ₽73 за доллар рассчитан исходя из ожидаемого укрепления доллара на мировых рынках.
Эксперт отметил, в ближайшие один-два квартала пара доллар-рубль вполне может оставаться на уровнях около ₽70-71. При этом есть большая вероятность увидеть более крепкий рубль, чем более слабый. «Сохранение «ястребиной» позиции регулятора — это залог сохранения высокого процентного дифференциала, что будет защищать рубль от внешних угроз», — считает он.
Текущий прогноз «Локо-Инвест» по паре — ₽71-72 за доллар. «Полагаю, что пересмотр прогнозов начнется, но вряд ли они [эти уровни] будут смещены очень сильно вниз», — заключил Полевой.
Главный экономист «Альфа-банка» Наталия Орлова признает, что действия регулятора создают потенциал для более крепкого курса, чем это изначально предполагалось. «ЦБ опять показал, что готов к ужесточению денежно-кредитной политики в тот момент, когда другие центральные банки сохраняют выжидательную позицию», — пояснила она.
Однако экономист считает, что ужесточение монетарной политики в США делает потенциал укрепления достаточно ограниченным. «На каком уровне мы будем в конце года — вернемся ли мы на ₽73 или останемся на ₽71 за доллар — будет зависеть от ситуации на глобальных рынках, а не в России», — уверена Орлова.
Консенсус аналитиков по курсу рубля до решения Банка России:
Опрошенные Refinitiv аналитики в среднем ожидали, что курс доллара через месяц вырастет до ₽72,7, через три месяца составит ₽72, через год — также ₽72. Наиболее позитивный взгляд на российскую валюту у аналитиков Bank of America, которые ждут снижения курса до ₽68 в ближайшие три месяца.
Курс евро в перспективе одного месяца, по прогнозам опрошенных Refinitiv аналитиков, составит около ₽84,9, через три месяца ₽85,5, а через год будет на уровне ₽85.
Анализ событий, «распаковка» компаний, портфели топ-фондов — в нашем YouTube-канале
Валютный камбэк: что даст населению и бюджету укрепление рубля
Читайте нас в Google Новости
Российская валюта постепенно отвоёвывает позиции у иностранных «коллег». За последние две недели она заметно подорожала к доллару, курс которого снизился более чем на 6 рублей. Причина — не только рост цен на нефть и меры Банка России, но и падение спроса со стороны запертого внутри страны населения, которому незачем стало покупать доллары и евро. Эксперты отмечают, что укрепление рубля — плюс для простых граждан, но минус для российского бюджета, который уже теряет значительную часть своих доходов.
В первой половине дня 9 апреля курс российской валюты на торгах МосБиржи поднимался почти до 73 рублей за доллар, хотя ещё 30 марта «зелёный» стоил 80 рублей. За последние две недели нацвалюта отыграла почти половину падения прошлого месяца, которое началось после обвала цен на нефть на мировом рынке.
Динамика рубля по-прежнему определяется двумя факторами: нефтяными котировками и действиями мировых регуляторов по снижению негативных последствий для экономики, в том числе и решениями Центробанка РФ, считает исполнительный директор Goldman Group Дмитрий Гелемурзин.
На протяжении последнего времени центральные банки всего мира приняли ряд беспрецедентных мер по поддержке рынков. Они влили столько денежных средств, сколько не было даже в кризис 2008–2009 годов. Это поддержало динамику валют развитых стран и повысило интерес инвесторов к риску. Второй момент — ожидание позитивных решений по рынку нефти в ходе встречи ОПЕК+.
исполнительный директор Goldman Group
Напомним, что в условиях падающих цен на сырьё Банк России принял меры для поддержания курса рубля. 10 марта ЦБ начал упреждающую продажу иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках механизма бюджетного правила. С 19 марта Центробанк стал дополнительно продавать иностранную валюту из средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) для оплаты приобретаемого пакета акций ПАО Сбербанк.
Интервенции Центробанка, естественно, способствуют сохранению рублём равновесия, но ключевой роли не играют. В среднем Банк России продаёт валюту в день на 12–15 млрд рублей.
старший аналитик ИАЦ «Альпари»
Плюс на минус
Между тем эпидемия коронавируса, ставшая причиной падения нефтяных цен и ослабления рубля, отчасти поддержала российскую валюту, резко сократив потребность в иностранных деньгах.
Карантин снизил спрос на валюту как со стороны импортёров различных товаров, так и населения, которое значительно сократило число поездок за рубеж. В преддверии летнего сезона отпусков этот фактор — дополнительная поддержка рубля.
директор аналитического департамента ИК «Велес Капитал»
По словам эксперта, именно население в первую очередь выигрывает от наметившегося укрепления нацвалюты, потому что это сдерживает рост потребительских цен. Не секрет, что продолжительное падение рубля на 20% может добавить инфляции 2-3%, отметил Манаенко.
В свою очередь Бодрова напоминает, что с начала года курс российской валюты упал на 22% к доллару и на 19% — к евро. В результате жизнь простых граждан стала заметно дороже.
Для россиян стали дороже все без исключения импортные продукты и товары, а также иностранные поездки. Пока это невозможно технически, но в теории отлично видно, что зарубежные туры подорожают в среднем на 25%, — предупредила эксперт.
Бодрова отмечает, что инфляция по итогам года может составить около 5-6% по официальным данным и порядка 12–15% в реальности.
Потребительские цены в России в марте 2020 года выросли на 0,6% по сравнению с февралём, свидетельствуют данные Росстата. В годовом выражении (к марту 2019-го) инфляция ускорилась до 2,5% после 2,3% в феврале. При этом, как отмечают эксперты, многие компании и торговые сети пока продолжают торговать по старому курсу и прежним ценам, чтобы удержать покупателей.
Ослабление рубля было не выгодно ни населению, ни бизнесу — это ведёт к увеличению стоимости импортных и отечественных товаров, продуктов питания, вызывает рост затрат бизнеса. Однако при этом выигрывает бюджет: девальвация рубля становится инструментом для его пополнения, — отмечает Дмитрий Гелемурзин.
Бодрова, со своей стороны, считает, что сейчас российской экономике нужен слабый рубль, чтобы снизить дефицит бюджета на фоне выпавших доходов от продажи нефти.
Нефть решает всё
Главным моментом дальнейшей динамики рубля станет решение ОПЕК+ относительно сокращения добычи нефти. Оно может быть принято уже 9 апреля на встрече участников сделки или на чрезвычайном заседании министров энергетики стран G20, которое ожидается 10 апреля.
создатель клуба венчурных инвесторов iTLEADERS
Если сделка ОПЕК+ возобновится, российская валюта в моменте может укрепиться до 72 рублей за доллар. Пока это максимум, дальнейшее укрепление не выгодно ни для бюджета, ни для российских экспортёров. Ведь чем слабее нацвалюта, тем больше сумма в рублях, которую получают за экспортные товары, — подытожил Манаенко.
Добавить наши новости в избранные источники