Что обозначает европейский тип опционов
Американские, европейские и бермудские опционы
Необходимо знать чем они отличаются друг от друга
Что такое американские, европейские и бермудские опционы?
Существуют разные типы опционов, которые различаются ограничениями на исполнение. Три основных типа — это американские, европейские и бермудские опционы. Давайте разберём опционы Америки, Европы и Бермудских островов, чтобы понять, чем они отличаются друг от друга.
Опционы — это именно то, на что они похожи — выбор инвесторов, использующих фондовый рынок. Они предоставляют инвесторам выбор, но не обязаны либо купить актив (с опционом колл) по заранее определенной цене исполнения, либо продать актив (с опционом пут) по указанной цене исполнения. Опционы имеют установленный период времени в течение которого они могут быть исполнены. И дату, когда опцион больше не действителен (дата истечения срока действия).
Резюме
Что такое американские опционы?
Американские опционы пожалуй самые известные и широко используемые. Они включают, конечно, опционы колл и пут. Опционы на акции на фондовых рынках США обычно имеют срок истечения от трех месяцев до одного года.
Давайте посмотрим на пример. Инвестор, который приобрел американский колл-опцион в январе, знает, что его опцион истекает в апреле. Точная дата истечения срока известна и указана в опционном контракте. В его опционе указано, что он может приобрести акции компании ABC по 30 долларов за акцию. 30 долларов США — это цена исполнения опциона, цена по которой опцион может быть исполнен. Стоимость опциона будет меняться синхронно с базовым активом.
Трейдер видит, что цена акции продолжает расти. К концу марта цена акций вырастет до 60 долларов. Он исполняет свой опцион и покупает 100 акций по страйковой цене 30 долларов за 3000 долларов. Затем он разворачивается и продает свои акции по текущей рыночной цене, получая от продажи 6000 долларов (100 акций x 60 долларов за акцию). Он получил прибыль в размере 3000 долларов, потому что он смог продать свои акции за двойную сумму, за которую он их купил.
Американские опционы широко используются, потому что они предлагают наиболее гибкий график исполнения. Они могут быть исполнены в любой торговый день до истечения срока их действия.
Что такое европейские опционы?
Европейские опционы отличаются тем, что они не могут быть исполнены до истечения срока их действия. Другими словами, они могут быть исполнены только в одну конкретную дату, а это означает, что трейдеры обладают гораздо меньшей гибкостью в том, как они работают с опционной торговлей.
Например, инвестор покупает европейский опцион колл на покупку 100 акций компании ABC со страйк-ценой 30 долларов и датой истечения срока в апреле. Он видит, что к середине февраля акции вырастут до 60 долларов. Однако, в отличие от держателя опциона в американском стиле, он не имеет свободы исполнить свой опцион в это время — он может исполнить его только по истечении срока.
К сожалению, к моменту истечения срока действия опциона цена акции ABC упала до 35 долларов за акцию. Он все еще может выгодно реализовать свой опцион на дату истечения срока — купить 100 акций по цене исполнения 30 долларов и сразу продать их по 35 долларов за акцию, но его прибыль составляет всего 500 долларов. Чтобы определить свою чистую прибыль, он должен вычесть премию, цену, которую он заплатил за опцион, из своей валовой прибыли в 500 долларов.
По этой причине европейские опционы обычно считаются менее ценными чем американские и поэтому их обычно можно купить со скидкой. Еще одно отличие от американских опционов заключается в том, что опционы европейского типа обычно торгуются на внебиржевом рынке (OTC), а не на бирже.
Важно отметить, что хотя трейдеры европейских опционов ограничены с точки зрения того, когда они могут исполнять опционы, они по-прежнему могут продать свои опционы другому трейдеру на вторичном рынке до истечения срока опциона. В приведенном выше примере европейский трейдер опционов мог получить значительно более высокую прибыль, просто продав свой опцион, когда цена базовой акции выросла до 60 долларов.
Что такое бермудские опционы?
Бермудские опционы отличаются как от американских, так и от европейских опционов. Контракт на опцион в бермудском стиле обозначает определенные дни до истечения срока, в которые трейдер может исполнить свой опцион. Указанные даты исполнения обычно приближаются к дате истечения срока опциона. Таким образом, бермудские опционы находятся между американскими и европейскими опционами с точки зрения того, насколько свободен трейдер для исполнения опциона.
Давайте воспользуемся тем же сценарием, что и выше, когда трейдер покупает опцион колл на 100 акций компании ABC с датой истечения срока в апреле. Трейдер с бермудским опционом колл может купить акции компании ABC по цене 30 долларов за акцию (30 долларов — это цена исполнения, использованная во всех приведенных выше примерах).
Единственное предостережение заключается в том, что он может реализовать свой опцион только в четыре указанных дня апреля, как указано в опционном контракте. У него больше свободы действий, чем при европейском варианте, но все же значительно меньше свободы, чем при американском варианте.
Дополнительные ресурсы:
Finansistem является официальным поставщиком глобальной программы сертификации аналитиков финансового моделирования и оценки (FMVA) ™, призванной помочь каждому стать финансовым аналитиком мирового уровня. Чтобы продолжить карьеру, вам будут полезны следующие дополнительные ресурсы:
Чем отличаются европейский опцион и американский
Опцион – это гибкий и практичный производный финансовый инструмент. С его помощью реализуются наиболее продуктивные стратегии.
Опционный контракт определяет право одной из сторон (держателя) на куплю или продажу базисного актива по заранее оговоренной цене через определенный период времени в будущем. Данное право он приобретает за некоторую сумму средств, называемую премией. Вторая сторона (подписчик) обязуется удовлетворить требование держателя, реализовать его право, соответственно, продажей или покупкой актива. Ключевым фактором является отложенное действие договора. Определяющим становится срок исполнения, потому важно понять, чем отличается европейский опцион от американского.
Разделение по стилю исполнения сложилось исторически. Если в США опционы определяли право купить или продать актив в любой момент внутри фиксированного периода времени, то в Европе большую популярность получил контракт с фиксированной датой экспирации, раньше которой никаких действий не предпринималось.
На данный момент нет никакой связи между стилем и географическим расположением места заключения контракта. Сейчас американские и европейские опционы используются в любой точке мира и на любой бирже, где имеется платформа для торговли опциональными контрактами.
Начнем с определения
Американский опцион – дериватив, дающий право на конкретное действие с активом по оговоренной цене в любой момент между датой заключения контракта и сроком его исполнения. Завершить действие можно с помощью соответствующего альтернативного приказа со стороны держателя или же путем совершения офсетной сделки.
Европейский опцион – дериватив, дающий право на конкретное действие с активом по оговоренной цене на указанную дату исполнения. Любая попытка исполнить договор раньше срока приводит к наложению штрафов на соответствующие стороны инициировавшие процесс.
Учитывая, что оба типа до сих пор находят свое применение, можно судить о востребованности. Однако область применения естественно отличается. При заключении договора на биржах чаще используется американский стиль исполнении, потому как он дает больше возможностей участникам торгов и не препятствует реализации стратегий инвесторов, разработанных для европейского или американского опциона. Строгой стандартизации подлежит лишь размер премии, а такие параметры, как цена и срок исполнения, меняются и корректируются биржей ежедневно в результате торгов и последующего клиринга.
В то же время европейский опцион получил большее распространение при заключении вне биржи, то есть непосредственно между двумя инвесторами. Он хорош в этом случае жесткими условиями, которые прописываются с учетом интересов обеих сторон, не подлежат ежедневному пересмотру как биржевые договоры, также не предполагается постоянная переоценка договора и торговля им.
В последнее время даже американский опцион с его гибкостью не достаточно охватывает все требования, предъявляемые к нему участниками биржевой торговли, потому появляются дополнительные гибридные типы: квазиамериканский, бермудский, среднеатлантический. Фактически это три определения одного и того же типа. Бермудский опцион в отличие от американского предполагает возможность исполнения в течение всего срока действия, но по определенным дням, о чем четко указано в спецификации, например, исполнить его можно каждый второй вторник или каждый четверг.
Расчет премии, стоимости
Основными ключевыми факторами оценки являются разница цены спот и цены страйк, а также время до исполнения. Истинная или внутренняя стоимость определяется как разница между оговоренной стоимостью актива и текущей. Естественно получить больше выгоды можно в тот момент, когда разница наибольшая и положительная в случае опциона пут и в обратном случае для опциона колл. В этом случае американский дериватив дает значительно больше гибкости, ведь цена актива не стоит на месте и на конечный срок исполнения может значительно уйти от наиболее благоприятной.
Этим американский опцион отличается от европейского. Однако в виду наличия временной стоимости американские контракты зачастую существенно дороже европейских. Каждый торговый день биржа в ходе клиринга пересчитывает цену и сроки погашения, за которыми необходимо постоянно следить, чтобы оптимизировать свою стратегию, получить максимум эффективности. Необходимо построить надежную продуманную стратегию, в которой ряд сигналов определяют момент выгодный для исполнения каждого задействованного опциона.
Построение стратегии торговли опционами
Большая часть стратегий, которые появились за последнее столетие, принципы оценки, расчета его доходности, строятся на предположении, что дата исполнения совпадает с крайней датой существования, то есть подразумевается европейский опцион. Это вполне логично, ведь вводить в расчеты алгоритмы, учитывающие волатильность инструмента и возможность экспирации раньше указанного срока исполнения, делают их предельно сложными и громоздкими.
Потому любую стратегию, которую можно найти следует рассматривать лишь приближенно в отношении современного рынка и американского, бермудского опционов. Даже если указывается, что расчеты верны для перечисленных типов контрактов, это подразумевает их использование по граничным срокам, когда в оценке остается только лишь внутренняя стоимость. Поправки на предварительное исполнение следует вводить в каждом отдельном случае индивидуально, что накладывает на инвестора дополнительные ограничения и сложности.
Так и получается, что европейский опцион остается востребованным как минимум в качестве основы для разработки стратегий и базовых расчетов, заключения прямых контрактов между инвесторами, в то время когда на биржах вводится масса новых гибридных типов опциональных договоров, расширяющих возможности профессиональных инвесторов.
Европейский вариант
Что такое Европейский вариант?
Другой вариант опционного контракта – это американские опционы, которые могут быть исполнены в любое время до даты истечения срока включительно. Названия этих двух версий не следует путать с географическим положением, поскольку название означает только право на исполнение.
Объяснение европейских вариантов
Важно отметить, что у инвесторов обычно нет выбора между покупкой американского или европейского опциона. Определенные акции или фонды могут быть предложены только в одной или другой версии, но не в обеих. Кроме того, большинство индексов используют европейские опционы, потому что это уменьшает объем бухгалтерского учета, необходимый брокерской компании. Многие брокеры используют модель Блэка-Шоулза (BSM) для оценки европейских опционов.
Торговля опционами на европейские индексы прекращается при закрытии торгов в четверг перед третьей пятницей месяца истечения срока. Этот перерыв в торговле позволяет брокерам оценивать отдельные активы базового индекса. Из-за этого процесса расчетная цена опциона часто может стать неожиданностью. Акции или другие ценные бумаги могут совершать резкие движения между закрытием четверга и открытием рынка в пятницу. Кроме того, после открытия рынка в пятницу может пройти несколько часов, прежде чем будет опубликована определенная расчетная цена.
Европейские опционы обычно торгуются на внебиржевом рынке (OTC), в то время как американские опционы обычно торгуются на стандартных биржах.
Ключевые моменты
Европейские коллы и путы
Европейский колл-опцион дает владельцу возможность приобрести базовую ценную бумагу по истечении срока. Покупатель опциона колл настроен оптимистично по отношению к базовому активу и ожидает, что рыночная цена будет выше, чем цена исполнения опциона колл до или к дате истечения срока. Цена исполнения опциона – это цена, по которой контракт конвертируется в акции базового актива. Чтобы инвестор мог получить прибыль от опциона колл, цена акции на момент истечения срока должна быть достаточно высокой выше цены исполнения, чтобы покрыть стоимость опционной премии.
Европейский пут-опцион позволяет держателю продать базовую ценную бумагу по истечении срока действия. Покупатель опциона на продажу настроен по-медвежьи в отношении базового актива и ожидает, что рыночная цена будет ниже, чем цена исполнения опциона до или к истечению срока действия контракта. Чтобы инвестор получил прибыль от пут-опциона, цена акции по истечении срока ее действия должна торговаться достаточно далеко ниже страйк-цены, чтобы покрыть стоимость опционной премии.
Досрочное закрытие европейского опциона
Как правило, исполнение опциона означает инициализацию прав по опциону, чтобы сделка была исполнена по цене исполнения. Однако многие инвесторы не любят ждать, пока истечет срок действия европейского опциона. Вместо этого инвесторы могут продать опционный контракт обратно на рынок до истечения срока его действия.
Цены опционов меняются в зависимости от движения и волатильности базового актива и времени до истечения срока. По мере того, как цена акций растет и падает, стоимость опциона, обозначенная премией, увеличивается и уменьшается. Инвесторы могут досрочно закрыть свою опционную позицию, если текущая премия по опциону выше, чем премия, которую они первоначально заплатили. Инвестор получит чистую разницу между двумя премиями.
Закрытие опционной позиции до истечения срока означает, что трейдер осознает любую прибыль или убыток по самому контракту. Существующий опцион колл может быть продан досрочно, если акция значительно выросла, а опцион пут может быть продан, если цена акции упала.
Сравнение европейских опционов с американскими опционами
Хотя европейские опционы могут быть исполнены только в день истечения срока, американские опционы могут быть исполнены в любое время между датой покупки и датой истечения срока. Американские опционы позволяют инвесторам получать прибыль, как только цена акций движется в их пользу и достаточно, чтобы компенсировать уплаченную премию.
Премиум Различия
Гибкость использования американского опциона имеет свою цену – надбавку к премии. Повышенная стоимость опциона означает, что инвесторам необходимо, чтобы базовый актив ушел достаточно далеко от цены исполнения, чтобы сделка принесла прибыль. Кроме того, если американский опцион удерживается до погашения, инвестору было бы лучше купить более дешевую европейскую версию опциона и заплатить меньшую премию.
Более низкая стоимость премии
Позволяет торговать опциями индекса
Возможна перепродажа до истечения срока годности
Расчетные цены задерживаются
Невозможно досрочно погасить базовый актив
Пример европейского варианта из реального мира
Инвестор покупает июльский опцион колл на Citigroup Inc. ( C ) по цене исполнения 50 долларов. Премия составляет 5 долларов за контракт – 100 акций – при общей стоимости 500 долларов (5 долларов x 100 = 500 долларов). По истечении срока Citi торгуется по 75 долларов. В этом случае владелец опциона колл имеет право купить акции по цене 50 долларов – исполнить свой опцион – с прибылью 25 долларов на акцию. С учетом первоначальной премии в размере 5 долларов чистая прибыль составит 20 долларов на акцию или 2000 долларов (25-5 долларов = 20 долларов x 100 = 2000 долларов).
Рассмотрим второй сценарий, при котором цена акций Citigroup упала до 30 долларов к моменту истечения опциона колл. Поскольку акция торгуется ниже страйка в 50 долларов, опцион не исполняется и теряет свою ценность. Инвестор теряет премию в размере 500 долларов, уплаченную в начале.
Американский и европейский опцион: что это такое (определение), стратегии и отличия
Опционы считаются самыми гибкими и практичными финансовыми инструментами на мировом рынке. Опытные трейдеры часто используют их в своих торговых стратегиях. Но чтобы подобрать подходящую тактику, следует разобраться в теории.
Начнем с определения
Опцион — своеобразная замена контракту, который дает любому покупателю право, но не обязательство, приобрести или продать указанный актив по четкой стоимости или за оговоренный срок.
Поэтому по факту опционы являются заменой стандартному договору, где главным предметом торга будет сама возможность его преимущественной реализации.
Наравне с облигациями они представлены как аналог ценных бумаг. Теперь это юридически обязывающее стороны соглашение со строго оговоренными условиями и характеристиками.
Существует несколько классификаций подобных контрактов. Наиболее популярной из них является та, в основе которой заложена продолжительность периода исполнения базовых требований. Согласно данной градации опционы делятся на следующие виды:
Расчет премии стоимости
Тогда дериватив дает гораздо больше гибкости в ответ, поскольку цена актива не стоит на месте и в конце срока выполнения рискует уйти от наиболее благоприятного значения. А для контракта call все обстоит с точностью до наоборот.
Построение стратегии торговли опционами
Иначе трейдеру пришлось бы включать в расчет алгоритма слишком много дополнительных переменных. А сама разработанная стратегия получилась бы сложной для использования на практике.
Поэтому существующие сейчас стратегии не стоит рассматривать в качестве догмы. Они лишь отдаленно годятся для работы с американским опционом.
Если автор стратегии утверждает, что его схема подходит для смежных договоров, не стоит слепо верить этому утверждению. Такая торговая система учитывает крайние сроки американских опционов, а их оценка опирается только на внутреннюю цену.
Любые правки по предварительному исполнению следует совершать в индивидуальном порядке и исключительно под ситуацию на бирже. Так европейский формат остается востребованным как минимум в виде основы для будущей разработки персональных тактик и заключения прямых договоров между инвесторами. А параллельно вводится немало новых гибридных типов, которые существенно расширяют возможность опытных инвесторов.
Где применяются
За последние годы американские контракты, вопреки своей гибкости, постепенно вытесняются с бирж новыми гибридными вариациями.
А когда речь заходит о непосредственном взаимодействии 2 инвесторов не на бирже, то в ход часто идут как раз европейские опционы.
Особенности европейского опциона
Стоит понимать, что опционы разделены на те, которые покупаются и продаются.
Варианты с call дают возможность хозяину приобрести актив в будущем по заранее оговоренному тарифу.
А формат put дает шанс держателю продать актив на аналогичных условиях. Существуют также двойные схемы: их отличительная черта в доступности одновременно для обеих операций.
Благодаря европейскому опциону свою работу страхуют импортеры и экспортеры, поскольку им нужно выполнять выплаты в различных валютах. А главная особенность — это тот факт, что расчет торговой сделки осуществляется в момент исполнения договора. Рассматриваемые версии характеризуются фиксированной реализацией.
До окончания срока действия контракта инвестор может лишь пассивно наблюдать за происходящим, а повлиять на ситуацию он не сумеет. Зато можно задействовать стратегию хеджирования, что автоматически позволит компенсировать убытки, когда соглашение вдруг окажется невыгодным.
Различают несколько видов европейских опционов, каждый из которых диктует собственную схему операций с активами. Современным трейдерам стоит хорошо разбираться в каждой вариации.
Так сам инвестор автоматически становится держателем опциона. Соглашения подобного типа приобретаются, когда уже существует уверенность в росте котировок финансового актива.
Подобные опционы нередко используются в случае игры на рынке, направленной на понижение. Операция похожа на продолжительную позицию в акциях: покупатель call надеется, что до окончания срока действия цена сильно увеличится. Также такой вариант схемы называется опционом на покупку.
Получается, что подобным образом инвестор зарабатывает деньги благодаря тому, что без ошибок составляет прогноз на снижение стоимости базового актива.
Иногда даже падения на 1 пункт будет достаточно для резких изменений. Чаще всего их целесообразно приобретать, когда хозяин ценных бумаг хочет уберечь свои финансы от будущего падения.
Сам put дает право покупателю опциона в дальнейшем продать актив по определенной цене на протяжении фиксированного срока. По своей структуре эта схема похожа на сокращенную позицию: так покупатель надеется, что до окончания выделенного периода цена акции снизится. Порой такой опцион именуется опционом на продажу.
Put call
Данные торговые операции заключаются одновременно, имеют смежные активы, но по факту разную направленность. Подобная стратегия называется еще двойной игрой. Но на практике использовать схему есть смысл только при условии, что присутствует хорошо выраженная цикличность волатильности актива.
Если активное движение рынка приближается к завершению, а котировки — к переходу в фазу бокового движения, то опционы следует продавать. Но важно следить, чтобы до экспирации стоимость не вышла за границы диапазона, ограниченного уплаченными комиссионными издержками.
Сейчас эта стратегия используется редко. Зато с ее помощью можно хорошо зарабатывать на активах с корреляцией, поскольку это эффективный метод хеджирования рисков.
Зачем торговать опционами
В последние 5 лет инвесторы часто используют бинарные опционы на практике. Средний доход от таких договоров — более 80%. Смежно можно заключать сделки с минутной экспирацией, что также выгодно.
Вот несколько стратегий Бинарных опционов этого сайта:
Чем американский опцион отличается от европейского
Если опцион по европейской схеме — дериватив, который дает право на четкое действие с активом по оговоренной стоимости на указанный срок исполнения, а любая попытка выполнить договор раньше даты приводит к наложению штрафов, то американский опцион имеет менее строгие условия.
Его разрешено исполнить держателем в любой момент до истечения финального периода. Поэтому погашение нередко совершается в течение всего времени до установленного дня.
Во время заключения соглашений на биржах чаще подключается американский стиль : он открывает больше возможностей участникам торгов и не мешает реализации стратегий инвесторов, которые спланированы для европейского опциона. Строгий стандарт наблюдается лишь для объема премии. А такие параметры, как цена и период исполнения, корректируются биржей каждый раз после торгов и последующего клиринга.
Но параллельно с этим европейский формат тоже получил широкое распространение при заключении сделок вне биржи, т.е. напрямую между обоими инвесторами. Он оправдывает себя жесткими условиями, которые оговариваются заранее ради интереса двух сторон, не подлежат ежедневному пересмотру, как договоры с биржи. Заодно не нужна постоянная переоценка контракта и дальнейшая торговля им.
Срок реализации
Когда речь заходит об американских контрактах, то здесь сроки экспирации исполнения определяются произвольно в рамках выбранной стратегии. Только за подобную опцию приходится доплачивать, а брокеры устанавливают высокие комиссии.
Американский стиль допускается закрыть в любой день до момента истечения срока действия. А европейский можно погашать лишь в четко указанный день (дата истечения срока, исполнения и погашения).
Классификация американских контрактов происходит по такому же принципу, как и европейский аналог. Существуют опционы, которые ориентированы исключительно на рост и падение цены базового финансового актива.
Это главный критерий для разделения на виды:
Опцион может быть направлен на покупку или продажу базового актива, тем самым предоставляя покупателю право купить его по фиксированной стоимости на основании 1 из 4 видов сделок.
Азиатские опционы
Третий стиль — азиатский — подразумевает под собой опцион, который исполняется по средневзвешенной стоимости за весь срок действия опциона на протяжении всего времени с момента покупки.
Это тоже самостоятельный дериватив, где финальную цену исполнения определяют, опираясь на среднее значение инвестиционного актива, на фиксированном отрезке времени. Данные контракты в финансовой среде еще принято называть опционами средней цены.
Чаще их применяют на тех рынках, которые отличаются высокой волатильностью инвестиционных активов, которыми приходится торговать. В основном это касается таких товаров, как нефть, курсов валют и биржевых индексов.
Отличительной особенностью такой схемы считается то, что strike или цена экспирации опциона на момент его заключения неизвестна — порой указан только способ ее определения.