Что означает выражение облигация торгуется с премией
Дисконт (премия) по облигации
Если вы собираетесь использовать в своей торговле такой финансовый инструмент как облигации, то вам просто необходимо знать о таких понятиях как премия или дисконт по ним. Поэтому предлагаю детально разобраться в этом вопросе.
У каждой облигации есть две цены. Первая цена остаётся всегда неизменной и назначается она при выпуске облигации, это номинальная цена. Номинальная цена определяет ту сумму денег, которую обязуется выплатить эмитент предъявителю данной ценной бумаги по окончании срока её обращения.
Вторая цена – рыночная. Эта та цена, по которой облигация торгуется в данный момент на бирже. Формируется она в борьбе спроса и предложения, как и положено по законам рынка. Эта цена не является константой и постоянно меняется в ту или иную сторону в зависимости от многих факторов (изменение текущей ключевой ставки, ухудшение репутации эмитента и т.п.).
Теперь вернёмся, как говорится, к нашим «баранам». Дисконтом по облигации называется положительная разница между её номинальной ценой и её рыночной ценой. То есть когда облигация продаётся по цене ниже номинальной, говорят, что она продаётся с дисконтом. Например, приобретая облигацию номиналом в 1000 рублей за 900 рублей, вы покупаете её с дисконтом равным 1000-900=100 рублей.
Премией по облигации называется отрицательная разница между её номинальной и рыночной ценой (ну, или положительная разница между её текущей рыночной ценой и номинальной ценой). Другими словами, когда вы приобретаете её по цене выше номинальной, то говорят, что она приобретается с премией. Например, покупая облигацию номиналом в 1000 рублей по цене 1050 рублей, вы приобретаете её с премией равной 1050-1000=50 рублей.
Как уже говорилось выше, рыночная цена облигации может меняться в зависимости от многих факторов, основным из которых является действующая ключевая ставка в стране. К примеру, компания-эмитент выпустила облигации с купонным доходом в размере 12% годовых, а через некоторое время процентная ставка ЦБ РФ снизилась до 8% годовых. Получается, что инвестиции в такие облигации гораздо выгоднее, чем банковские депозиты, а потому спрос на них растёт и их рыночная цена повышается. Скорее всего, их цена повысится на 4% (т.е. они будут продаваться с премией 4%), компенсируя тем самым разницу в процентных ставках.
Если же напротив, облигация будет выпущена с купонным доходом ниже действующей ключевой ставки (или ключевая процентная ставка повысится после выпуска облигаций), то её рыночная цена будет ниже номинала. Например, если ключевая ставка будет составлять 10%, а купонный доход по облигации всего 5%, то её рыночная стоимость будет примерно на 5% (10%-5%=5%) ниже номинальной, для того чтобы компенсировать инвесторам разницу в процентных ставках.
Выше речь шла об облигациях с купоном, но кроме них следует упомянуть и такой вид ценных бумаг, как бескупонные облигации (их ещё называют нулёвки или дисконтные). Такие бумаги не предоставляют своим держателям какого либо купонного дохода, а потому продаются по цене гораздо ниже своего номинала (с большим дисконтом), чтобы таким образом привлечь потенциальных покупателей.
Дисконт или премия при покупке облигаций
Дисконт, или премия, при покупке облигации – это разница между номинальной ценой облигации и стоимостью ее покупки. Если бумага продается дешевле номинала, то говорят, что она продается с дисконтом, а если дороже – то с премией.
Каждая облигация в обязательном порядке имеет свою номинальную стоимость, то есть ту сумму, которую эмитент должен заплатить инвестору при погашении. При этом рыночная стоимость ценной бумаги отличается от номинальной, прежде всего потому, что размер купона определяется при выпуске ценной бумаги, а ставки кредитования меняются постоянно. Кроме того, могут меняться и рыночная ситуация заемщика, уровень доверия к нему. Компенсировать эти изменения помогает рост или снижение цены облигации.
Например, компания выпустила облигации с доходностью в 10%. Но на рынке произошли изменения. Предположим, что нормальная ставка приблизилась к 7% годовых. Инвестором выгодно покупать эту ценную бумагу, спрос на нее велик. И тогда рынок переоценивает облигацию, ее цена вырастает на разницу между купонным процентом и рыночным, то есть 10-7=3%. Скорее всего, такая облигация будет продаваться с премией 3% от номинальной стоимости.
Справедливо и обратное. Допустим, облигация выпущена с купоном всего 3%, то есть с процентным платежом заведомо ниже рыночного – под такой доход инвесторам будет неинтересно вкладывать деньги. И тогда облигация будет продаваться дешевле номинала, то есть с дисконтом. Размер этого дисконта будет таким, чтобы доход от инвестирования в ценные бумаги данного эмитента оказался на уровне прибыли от вложений в аналогичные альтернативные активы.
Более того, выпускаются облигации вообще без купонных выплат, так называемые бескупонные. В этом случае весь доход инвестора состоит из дисконта. Для того чтобы рассчитать общую доходность такой облигации, необходимо разделить дисконт на номинал, не забыв при этом сделать поправку на срок до погашения облигации, чтобы получить процент в годовом исчислении.
Подробнее ознакомиться с облигациями вы можете здесь.
Премиальная облигация
Опубликовано 22.05.2020 · Обновлено 22.05.2021
Что такое Премиальная облигация?
Облигация с премией – это облигация, цена которой превышает ее номинальную стоимость, другими словами; это стоит больше, чем номинальная сумма по облигации. Облигация может торговаться с премией, потому что ее процентная ставка выше, чем текущие ставки на рынке.
Объяснение премиальных облигаций
Облигация, торгующаяся с премией, означает, что ее цена торгуется с премией или выше номинальной стоимости облигации. Например, облигация, выпущенная по номинальной стоимости 1000 долларов, может торговаться по цене 1050 долларов или с премией в 50 долларов. Хотя облигации еще не достигли срока погашения, они могут торговаться на вторичном рынке. Другими словами, инвесторы могут покупать и продавать 10-летнюю облигацию до ее погашения через десять лет. Если облигация удерживается до погашения, инвестор получает номинальную сумму или 1000 долларов, как в нашем примере выше.
Премиальная облигация – это также особый тип облигации, выпущенной в Соединенном Королевстве. В Соединенном Королевстве премиальная облигация называется лотерейной облигацией, выпущенной Национальной программой сбережений и инвестиций британского правительства.
Ключевые моменты
Премии по облигациям и процентные ставки
Чтобы инвесторы поняли, как работает премия по облигациям, мы должны сначала изучить, как цены на облигации и процентные ставки соотносятся друг с другом. Когда процентные ставки падают, цены на облигации растут, а рост процентных ставок, наоборот, ведет к падению цен на облигации.
Большинство облигаций являются инструментами с фиксированной ставкой, что означает, что выплачиваемые проценты никогда не изменятся в течение срока действия облигации. Независимо от того, куда меняются процентные ставки или насколько они меняются, держатели облигаций получают процентную ставку – купонную ставку – по облигации. В результате облигации обеспечивают стабильную выплату процентов.
Облигации с фиксированной ставкой привлекательны, когда рыночная процентная ставка падает, потому что эта существующая облигация платит более высокую ставку, чем инвесторы могут получить за недавно выпущенную облигацию с более низкой ставкой.
Таким образом, когда процентные ставки падают, цены на облигации растут, поскольку инвесторы спешат покупать более старые высокодоходные облигации, и в результате эти облигации могут продаваться с премией.
И наоборот, по мере роста процентных ставок новые облигации, поступающие на рынок, выпускаются по новым, более высоким ставкам, что приводит к росту доходности этих облигаций.
Премии по облигациям и кредитные рейтинги
Кредитный рейтинг компании и, в конечном итоге, кредитный рейтинг облигации также влияет на цену облигации и предлагаемую купонную ставку. Кредитный рейтинг является оценка кредитоспособности заемщика в общих чертах или в отношении конкретной задолженности или финансового обязательства.
Если компания показывает хорошие результаты, ее облигации обычно вызывают интерес инвесторов. При этом цена облигации растет, поскольку инвесторы готовы платить больше за кредитоспособную облигацию от финансово жизнеспособного эмитента. Облигации, выпущенные хорошо управляемыми компаниями с отличным кредитным рейтингом, обычно продаются с премией к их номинальной стоимости. Поскольку многие инвесторы в облигации не склонны к риску, кредитный рейтинг облигации является важным показателем.
Рейтинговые агентства оценивают кредитоспособность корпоративных и государственных облигаций, чтобы предоставить инвесторам обзор рисков, связанных с инвестированием в облигации. Рейтинговые агентства обычно присваивают буквенные оценки для обозначения рейтингов. Standard & Poor’s, например, имеет шкалу кредитного рейтинга от AAA (отлично) до C и D. Долговые инструменты с рейтингом ниже BB считаются спекулятивными или мусорными облигациями, что означает, что они с большей вероятностью дефолт по кредитам.
Эффективная доходность по премиальным облигациям
Облигация с премией обычно имеет купонную ставку выше, чем преобладающая рыночная процентная ставка. Однако, если стоимость добавленной премии превышает номинальную стоимость облигации, эффективная доходность облигации с премией может оказаться невыгодной для инвестора.
Эффективная доходность предполагает, что средства, полученные от выплаты купона, реинвестируются по той же ставке, что и облигация. В мире падающих процентных ставок это может быть невозможно.
Рынок облигаций эффективен и соответствует текущей цене облигации, чтобы отразить, являются ли текущие процентные ставки выше или ниже купонной ставки по облигации. Инвесторам важно знать, почему облигация продается с премией – будь то рыночные процентные ставки или кредитный рейтинг базовой компании. Другими словами, если премия настолько высока, она может стоить дополнительной доходности по сравнению с рынком в целом. Однако, если инвесторы купят облигацию с премией и рыночные ставки значительно вырастут, они рискуют переплатить за дополнительную премию.
Пример из реального мира
В качестве примера предположим, что Apple Inc. (AAPL) выпустила облигацию номинальной стоимостью 1000 долларов США и сроком погашения 10 лет. Процентная ставка по облигации составляет 5%, в то время как облигация имеет кредитный рейтинг AAA от рейтинговых агентств.
В результате по облигациям Apple выплачивается более высокая процентная ставка, чем по доходности 10-летних казначейских облигаций. Кроме того, с добавленной доходностью облигации торгуются на вторичном рынке с премией по цене 1100 долларов за облигацию. Взамен держателям облигаций будет выплачиваться 5% годовых за их вложения. Премия – это цена, которую инвесторы готовы заплатить за дополнительную доходность по облигациям Apple.
Что это значит, когда облигация продается с премией? Это хорошая инвестиция?
Когда термины премия и дисконт используются в отношении облигаций, они говорят инвесторам, что цена покупки облигации либо выше, либо ниже ее номинальной стоимости. Например, если облигация с номинал
Содержание:
Когда термины премия и дисконт используются в отношении облигаций, они говорят инвесторам, что цена покупки облигации либо выше, либо ниже ее номинальной стоимости. Например, если облигация с номинальной стоимостью 1000 долларов продается с премией, когда ее можно купить более чем за 1000 долларов, и с дисконтом, если ее можно купить менее чем за 1000 долларов.
Облигации могут быть проданы за большую и меньшую номинальную стоимость из-за изменения процентных ставок. Как и большинство ценных бумаг с фиксированным доходом, облигации тесно связаны с процентными ставками. Когда процентные ставки повышаются, рыночная цена облигации падает, и наоборот.
Что касается привлекательности инвестиций, вы не можете определить, является ли облигация хорошей инвестицией, основываясь исключительно на том, продается ли она с премией или дисконтом. Многие другие факторы должны влиять на это решение, такие как ожидание процентных ставок и кредитоспособность самой облигации.
Для больше на облигациях, проверьте наш Основы связи руководство.
Советник Insight
Эмма Мухлеман, CFA, CPA
Ascend Investment Partners, Большой Кайман, Калифорния
Если облигация торгуется с премией, это просто означает, что она продается дороже своей номинальной стоимости. Инвестиции в облигации должны оцениваться в контексте ожидаемых будущих краткосрочных и долгосрочных процентных ставок, является ли процентная ставка адекватной с учетом относительного риска дефолта облигации, ожидаемой инфляции, продолжительности облигации (риск процентной ставки, связанный с продолжительностью срока облигации) и чувствительность к цене относительно изменений в кривой доходности.
Купон облигации относительно безрисковой ставки также важен для оценки альтернативной стоимости инвестиций в облигации в отличие от акций. В конце концов, все, что может повлиять на денежные потоки по облигации, а также профиль доходности, скорректированный с учетом риска, должно оцениваться относительно потенциальных инвестиционных альтернатив.
Дисконт, или премия при покупке облигации
Дисконт, или премия при покупке облигации, представляет собой разницу между стоимостью, обозначенной на самой облигации, и ценой за покупку этих ценных бумаг. Если приобретение составляет сумму, которая в итоге меньше установленного номинала, то продажа осуществляется с дисконтом. Если размер суммы больше той же номинальной цены, то сделка — с премией.
Номинальная стоимость — это обязательный элемент любой сделки. Несмотря на то, что устанавливается эмитентом и выплачивается впоследствии инвестору, она может меняться и не соответствовать другому типу цен — рыночной. Данные изменения возможны, так как сумма купона становится известна при первоначальном выпуске облигации, а процентная ставка на кредитном рынке имеется свойство меняться, причем, в постоянном режиме. Помимо этого, стоит учитывать, что обстоятельства будущего плательщика также могут корректироваться, как и уровень его надежности. Чтобы избежать непредвиденных обстоятельств, предпринимаются попытки увеличить или уменьшить цену облигации.
В качестве примера можно рассмотреть следующий момент. Некая фирма выпустила ценные бумаги, доходность которых составляет 10%. В условиях рынка произошли определенные изменения, в результате чего ставка стала приблизительно 7%. Спрос на такую бумагу становится высоким, так как приобретение облигации сулит выгоду инвесторам. После этого происходит вторичная оценка, благодаря которой выявляется разница между двумя ценами (номинальной и рыночной), равная 3%. Продажа ценных бумаг будет иметь премию в 3% от установленного номинала.
Дисконт возможен при обратных обстоятельствах, то есть, например, когда облигация сразу же продается под 3%, хотя рыночная стоимость намного выше. Продаваться такие бумаги будут намного дешевле, так как особой выгоды инвесторы не заметят, и в результате продажа совершается с дисконтом.
Кроме этого, существуют бескупонные облигации, то есть когда выплат с купона вовсе нет. Это означает, что вся доходность будет зависеть только от непосредственного дисконта. Расчет общего дохода представляет собой операцию по делению дисконта на номинальную стоимость и учет срока, необходимого для погашения.